2024年最后交易日LPG期货暴涨：寒潮与基差修复的共同作用

摘要： 2024年最后一个交易日，LPG期货价格强势上涨，2503合约涨幅超过5%，大幅收复了此前两个月的跌幅。分析人士认为，此次上涨主要由两大因素驱动：一是美国遭遇的超预期寒潮，市场担忧...

2024年最后一个交易日，LPG期货价格强势上涨，2503合约涨幅超过5%，大幅收复了此前两个月的跌幅。分析人士认为，此次上涨主要由两大因素驱动：一是美国遭遇的超预期寒潮，市场担忧其对丙烷产量和出口造成影响；二是LPG期货基差的回归。此前，LPG期货基差一度高达800元/吨，处于历史同期最高水平，此次上涨很大程度上是基差修复的结果。

南华期货能化分析师刘顺昌表示，虽然市场预期周二LPG期货会上涨，但涨幅超过5%超出预期，尤其是在前一交易日LPG期权隐含波动率降至历史低位15%附近的情况下。他认为，后期LPG期货走势将主要取决于基差修复的持续性和美国的天气情况。如果寒潮持续，LPG期货价格将获得进一步支撑；否则，价格可能回落。

中泰期货能化研究员肖海明指出，能化板块近期震荡为主，LPG期货前期利空持续兑现，走势偏弱。但低进口量和旺季需求支撑现货价格，推动期价修复。原油、天然气价格反弹以及美国天然气价格强势，也带动了LPG成本回升，进口利润倒挂，进口量减少，国内库存下降。他认为，市场对基本面的悲观预期已体现在基差上，目前期货价格处于基差修复阶段，这成为本轮反弹的重要驱动力。

然而，业内人士也表示，此次上涨后，需要关注PDH利润情况，若利润被压缩，可能引发需求负反馈，压制LPG期货价格。此外，现货市场表现平淡，华东市场供应较多，现货价格下跌。

展望未来，肖海明认为，虽然本轮反弹可能持续，但2025年OPEC+复产和美国LPG出口量增加将导致全球供应充裕，限制LPG反弹高度。投资者需关注进口利润和库存情况，一旦进口利润打开，期价可能再度受压。他预计，2025年LPG市场仍将供大于求，价格重心可能继续下移。