股指期货长期贴水原因：
一、股市整体估值水平决定
股指期货长期贴水现象主要由股市整体估值水平决定。当股市整体估值较低时，投资者普遍认为市场存在下行压力，因此倾向于开空单以对冲风险。这种情况下，股指期货市场中的多头力量相对较弱，导致股指期货长期贴水。
二、期货指数上涨被空头力量所阻挡
当期货指数上涨时，如果其相对于现货价格存在贴水现象，表明期货指数的上涨没有现货市场快，或者说期货市场的上涨被空头力量所阻挡。这可能是由于投资者对市场未来走势持谨慎态度，提前预期下跌风险，因而选择开空单进行对冲。
三、股指期货流动性不足
股指期货市场的流动性问题也会导致期货价格长期贴水。当股指期货市场的流动性相对较低时，交易者在进行套利操作时会面临较大的困难，从而导致股指期货价格与现货价格之间出现较大的差距，进而形成贴水现象。
四、成份股分红和除权处理
沪深300指数的成份股在分红时不作除权处理，但允许自然下跌。这将导致投资者预期现货价格的下降，从而反映在股指期货价格的下跌。这种情况会增加投资者开空单的动力，使股指期货出现长期贴水现象。
股指期货长期贴水现象是多方因素的综合作用。市场整体估值水平、期货指数上涨被空头力量所阻挡、流动性不足以及成份股分红和除权处理都会对股指期货价格形成贴水现象。投资者在分析股指期货交易策略时需要考虑这些因素的影响，以做出更准确的判断和决策。
