CGM市场深度解析：技术壁垒、竞争格局及投资建议
CGM市场深度解析：技术壁垒、竞争格局及投资建议
持续血糖监测系统(CGM)市场正经历蓬勃发展，其广阔前景吸引了众多企业的目光。本文将深入探讨CGM市场的优势、挑战及投资机会，并对相关企业进行分析。
一、市场前景广阔：多重因素驱动CGM行业高速增长
CGM市场增长动力强劲，主要源于以下几个方面：
- 庞大的糖尿病患者群体及老龄化趋势: 全球糖尿病患者数量持续增长，老龄化社会加剧了糖尿病患病率，为CGM提供了巨大的潜在市场。
- CGM技术优势突出: 与传统血糖监测方法相比，CGM能够实时监测血糖变化，为患者提供更精准、更及时的血糖数据，显著提高了糖尿病管理的效率和安全性，临床价值不容忽视。
- 联用效应扩大市场空间: CGM与胰岛素泵、GLP-1类药物等联用，可以实现血糖管理的闭环控制，进一步提升治疗效果，拓展了CGM的应用场景，增加了市场需求。
- 支付体系完善推动市场发展: 欧美等发达国家拥有完善的医疗保险体系，持续扩大糖尿病患者的CGM覆盖范围，推动了CGM的诊疗量持续上升。
基于以上因素，我们预测全球CGM市场规模将在2030年达到364亿美元。
二、欧美市场竞争激烈：准入标准与渠道建设成关键
欧美市场是全球CGM市场的主战场，占据约70%的市场份额。其市场规模大的原因在于高糖尿病患病率和健全的医疗保险体系。国内厂商纷纷进军欧美市场，但FDA和CE的准入标准差异较大，能否满足MARD值等关键性能指标的要求是进入市场的关键。此外，建立高效的销售渠道也是企业成功的关键因素。
三、核心技术壁垒高筑：专利竞争风起云涌
CGM技术壁垒较高，主要体现在传感器和软件算法两个方面。传感器直接影响葡萄糖浓度检测的灵敏度和准确性，是CGM技术的核心；而软件算法则需要大量的临床数据进行校准和迭代优化。全球范围内，围绕传感器和算法的专利竞争日益激烈。德康医疗在2000-2022年间获得了938项CGM相关专利，雅培则获得了304项。专利交叉、诉讼频繁是行业现状，企业需要通过技术创新和差异化竞争来规避专利风险。
四、德康医疗：全球CGM行业先行者，成功经验值得借鉴
德康医疗是全球CGM行业的领导者，其成功主要归功于以下几点：
- 持续的产品创新: 德康医疗不断更新迭代产品，引领全球CGM技术发展。
- 积极的全球注册策略: 德康医疗积极推动产品在全球主要市场的准入，扩大市场覆盖范围。
- 完善的全球销售体系: 德康医疗建立了覆盖全球的销售网络，确保产品能够快速进入市场。
从2006年到2023年，德康医疗的营业收入从217万美元增长到36.22亿美元，年复合增长率高达55%，市值也实现了70倍的增长，充分展现了其强大的竞争力。
五、国内厂商积极布局：行业增长潜力巨大
国内CGM市场发展迅速，多家企业积极参与其中，例如：
- 三诺生物: 全球首家采用三代技术路径并获批的CGM厂商，拥有完整的慢病检测产品群和初步建立的全球化营销网络。
- 微泰医疗: 兼具CGM和胰岛素泵产品，具有较强的综合竞争优势。
- 鱼跃医疗: 通过收购凯立特进军血糖监测赛道，拓展业务领域。
六、投资建议与风险提示
全球人口老龄化、糖尿病患者诊疗需求增长以及医保体系完善，将持续推动CGM市场增长。我们推荐关注三诺生物和微泰医疗，并建议关注鱼跃医疗。
- 三诺生物: 预计2024-2026年营业收入分别为48.6⁄55.8⁄64.2亿元，归母净利润分别为3.6⁄4.6⁄5.5亿元，对应PE分别为40/31/27倍。
- 微泰医疗: 预计2024-2026年营收分别为3.5⁄5.6⁄9.4亿元，归母净利润分别为-1.0/-0.4⁄1.8亿元，2026年PE为14倍。
风险提示: 市场拓展和市场竞争风险；产品质量控制风险；研发人员流失风险；国产支持政策变化风险；行业终端需求波动风险。
免责声明: 本文仅代表第三方观点，不代表任何机构立场。投资者据此操作，风险自担。
发表评论