方正富邦基金“七剑”投资方法论：2025年债券市场展望

摘要： 方正富邦基金经理区德成在“2025·预见新机遇”投资策略会上，分享了他的“七剑”债券投资方法论，旨在通过多维度评估利率周期，进行波段操作，获取超额收益。这“七剑”分别为：经济增...

方正富邦基金经理区德成在“2025·预见新机遇”投资策略会上，分享了他的“七剑”债券投资方法论，旨在通过多维度评估利率周期，进行波段操作，获取超额收益。

这“七剑”分别为：经济增长、通胀、政策、汇率、利差、情绪和供需七个维度。

经济增长维度：跟踪工业生产、消费需求、出口运价指数及固定资产投资等高频指标，判断经济增长对利率的影响；通胀维度：监控CPI、PPI及相关商品价格，评估通胀对利率的影响；政策维度：关注财政政策和货币政策；汇率维度：分析本币汇率波动对资本流动的影响及利率变化；利差维度：跟踪利率债和信用债的收益率、利差等，评估投资价值；情绪维度：考量市场情绪（机构情绪、高换手率、理财赎回压力）对利率的影响；供需维度：综合货币供给、总融资需求、基本面、资金面等因素，判断债券供需对利率的影响。

区德成认为，2024年四季度债券市场经历调整后再度下行，2025年债市将受宏观经济和微观因素共同影响。宏观方面，出口承压，内需拉动，通胀温和，货币政策稳健充裕，财政政策托底，汇率承压。微观方面，高收益资产缺乏，多头情绪主导，债券净发行量提升但需求仍大，信用利差维持低位。综合来看，由于名义GDP增长低于实际GDP增长，政策利率下调趋势难以扭转，广谱利率下行将持续，债券投资价值依然存在。