中国证券业协会修订私募债负面清单，支持房地产和并购重组融资

摘要： 中国证券业协会于2024年12月27日修订了《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》。此次修订主要基于两方面：一是更新相关法律法规；二是根据市场发展和风险变化，提升负面清单的适应...

中国证券业协会于2024年12月27日修订了《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》。此次修订主要基于两方面：一是更新相关法律法规；二是根据市场发展和风险变化，提升负面清单的适应性和有效性。

其中，对房地产发行人的表述进行了重大调整。修订前，负面清单中包含“闲置土地”、“炒地”、“捂盘惜售”、“哄抬房价”等行为。修订后，将这些具体行为删除，改为“主管部门认定的存在重大违法违规行为的房地产公司”，体现了监管层支持房企合理融资的政策导向。

此外，修订还优化了关于发行人并购重组的条款。以前，如果子公司触发负面清单中的相关情形，母公司也会受影响。修订后增加了“除外”条款，即为防范化解重大风险进行并购重组的除外，支持企业通过并购重组化解债务风险的融资需求。

最后，修订还明确了未完成整改的发行人属于负面清单范畴，消除了实践中可能存在的歧义，提高了负面清单的精准度。总体而言，此次修订旨在平衡风险防控和支持企业合理融资的需求，促进债券市场健康发展。

值得注意的是，尽管政策有所调整，但房地产市场仍面临长周期下行和短周期下行的叠加挑战。2024年前11个月，境内地产债发行量同比下降16%，净增量为负，债券融资整体呈现净偿还状态，这反映出当前房地产行业融资环境的严峻性。