IPO在即！海阳科技营收暴涨背后的惊天秘密！

摘要： 海阳科技IPO在即：光鲜营收下的隐忧3月14日，海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）即将迎来上交所主板IPO的上会审核。这家以帘子布、尼龙6切片等产品为主营业务的公司，...

海阳科技IPO在即：光鲜营收下的隐忧

3月14日，海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）即将迎来上交所主板IPO的上会审核。这家以帘子布、尼龙6切片等产品为主营业务的公司，计划募集6.12亿元资金，其中近四分之一用于补充流动资金。面对看似稳健的营收增长，我们不禁要问，海阳科技的上市之路是否真的坦途一片？

业绩增速放缓与毛利率下滑：代表性何在？

海阳科技的招股书显示，2021年至2024年上半年，公司营业收入呈现上升趋势，但增速明显放缓，净利润更是从2.77亿元大幅下滑至7759.45万元。这种“增收不增利”的现象，不得不让人警惕。

交易所问询函中，拿出了同行业可比公司的数据进行对比，结果显示，海阳科技的营收规模与行业龙头企业相比存在明显差距。虽然交易所提供的平均值因包含营收规模较小的恒天海龙而有所拉低，但即使如此，海阳科技的营收水平仍然难以支撑其“行业代表性”的定位。

更令人担忧的是，海阳科技的主营业务毛利率持续下滑。报告期内，整体毛利率从15.05%跌至7.83%，其中核心产品帘子布的毛利率更是暴跌近20个百分点，尼龙6丝的毛利率也大幅缩水。这样的数据，无疑给海阳科技的盈利能力敲响了警钟。当然，公司给出的解释是原材料价格波动和市场供需关系变化。但问题在于，原材料波动是行业普遍面临的挑战，为何海阳科技的毛利率下滑幅度如此之大？这是否意味着公司在成本控制和市场议价能力方面存在短板？

值得注意的是，与海阳科技同样生产尼龙切片的聚合顺，其尼龙切片营收多年都远超海阳科技三大主要产品的营收总和。如果说仅仅是规模上的差距，或许还能用发展阶段来解释，但毛利率的持续下滑，则更让人担心其核心竞争力。

关联交易与同业竞争：利益输送的疑云？

海阳科技的关联交易也引发了监管部门的关注。公司与恒申集团、玲珑轮胎存在着大量的关联采购和销售。其中，恒申集团不仅是海阳科技的大股东，还是其第一大供应商，采购额占比高达42.57%。更蹊跷的是，2023年海阳科技向恒申集团销售的尼龙6黑切片价格，竟然高于其他第三方18.11%。

这种定价差异的合理性何在？是否存在通过关联交易进行利益输送的可能？这无疑需要海阳科技给出更充分的解释，才能打消投资者的疑虑。

更令人玩味的是，恒申集团控制的恒申新材，其主营业务也包括锦纶6切片的生产与销售，与海阳科技存在潜在的同业竞争关系。尽管海阳科技并未在招股书中对此进行明确说明，但交易所显然对此有所关注。

根据《上市公司信息披露管理办法》，如果存在可能严重影响投资者判断的关联关系，上市公司应当予以披露。海阳科技是否刻意回避了与恒申新材的同业竞争关系？这是否会对公司的独立性产生影响？这些问题都值得深思。

产能过剩与募资扩产：盲目扩张的风险？

在主营产品产销率未能达到100%的情况下，海阳科技仍然计划募集大量资金用于扩产，这无疑增加了其经营风险。

行业数据显示，国内尼龙6的总产能已经远超市场需求，并且未来几年还将继续扩张。在这样的背景下，海阳科技新增产能的消化能力，无疑是一个巨大的问号。

根据中国化工信息中心的数据，到2024年底，中国尼龙6总产能将达到725万吨/年，而表观消费量预计仅为516万吨。这意味着，即使现有产能全部释放，仍然存在大量的过剩。如果海阳科技的募投项目全部建成，其产能将进一步增加，届时是否会面临更加严峻的销售压力？

更重要的是，随着行业竞争的加剧，尼龙6的利润率可能会进一步下降。如果海阳科技无法有效控制成本、提升产品竞争力，那么新增产能反而可能成为其业绩的拖累。

此外，海阳科技还涉及多起司法案件，其中不乏经济补偿纠纷。这些案件虽然金额不大，但却反映出公司在劳动关系管理方面可能存在问题。如果处理不当，这些纠纷可能会对公司的声誉和日常经营造成不利影响。

综上所述，海阳科技的IPO之路并非一帆风顺。在光鲜的营收数据背后，隐藏着业绩增速放缓、毛利率下滑、关联交易、同业竞争、产能过剩等多重风险。面对这些挑战，海阳科技能否成功上市，并为投资者带来稳定的回报，还需要时间的检验。