特朗普经济政策下的美联储：谨慎观望与利率预期

摘要： 美联储在连续三次降息后，将基准联邦基金利率下调至4.375%。然而，由于对特朗普政府即将实施的经济政策（包括关税、移民政策和支出计划）的不确定性，美联储下调了2025年的降息预期，...

美联储在连续三次降息后，将基准联邦基金利率下调至4.375%。然而，由于对特朗普政府即将实施的经济政策（包括关税、移民政策和支出计划）的不确定性，美联储下调了2025年的降息预期，并表示未来12个月仅可能降息两次。

虽然美联储主席鲍威尔表示降息步伐放缓是基于近期通胀数据走高及预期，但这种反应可能需要时间来演变。特朗普的关税计划面临诸多不确定性，其力度可能无法达到预期，并且美国贸易伙伴的反应也尚未可知。此外，全面征税需要国会的批准，而共和党在众议院的微弱多数席位也增加了政策实施的难度。对来自墨西哥和加拿大的商品征收关税可能违反之前的贸易协定，并面临法律挑战。

在支出方面，特朗普提出的减税措施缺乏资金支持，并且在债务上限问题上也未能获得国会支持。投资者预期明年第一季度将迅速实施关税，政府支出小幅削减，以及广泛的税收政策延期，但关税的长期影响仍存在不确定性。

国会在预算方面也面临诸多挑战，需要平衡来自各方的压力。分析师认为，特朗普政府难以在没有削减开支的情况下获得足够的国会支持来实现减税计划。消费者需求放缓和关税带来的通胀压力，可能破坏美国经济增长，并使美联储在明年下半年难以采取决定性的利率行动。目前市场预计美联储5月降息的可能性与抛硬币一样大。

美联储的利率预测也存在不确定性。安永首席经济学家Gregory Daco指出，美联储的通胀预测增强，但GDP和失业率预测没有相应变化，表明一些政策制定者考虑到了监管、移民、贸易和税收政策的潜在变化。但他也认为，如果未来数据显示经济增长放缓，美联储可能在春季重新审视其利率预测，并可能再次下调利率。