特朗普上任在即：美国债务危机风险与加密市场短期走势

摘要： 近期加密货币市场震荡加剧，价格走势呈现M头形态，标志着持续三个月的“特朗普行情”结束。本文将从宏观经济数据和美国国债市场角度分析短期内加密市场及高成长型风险资产价格下跌的原因。...

近期加密货币市场震荡加剧，价格走势呈现M头形态，标志着持续三个月的“特朗普行情”结束。本文将从宏观经济数据和美国国债市场角度分析短期内加密市场及高成长型风险资产价格下跌的原因。

首先，美国宏观经济数据向好。ISM制造业和非制造业PMI持续走高，非农就业数据强劲，失业率下降，职位空缺增加，初领失业金人数减少，这些都表明美国经济短期内保持强劲增长，通胀预期也未显著加剧。

然而，美国国债市场中长期利率持续攀升，熊陡格局加剧，期限溢价持续走高，这才是导致高成长型资产价格下跌的核心原因。高利率环境下，高成长型企业融资成本上升，估值压力增大，投资者偏好转向更稳健的价值股。

国债名义利率 (I) 由实际利率 ®、通胀预期 (π) 和期限溢价 (RP) 构成：I = r + π + RP。目前美国实际利率和通胀预期并未显著上升，期限溢价的走高才是关键。ACM模型和MOVE指标显示，市场对美国中长期经济发展，特别是财政赤字问题，持有担忧情绪，这导致期限溢价上升，推高了国债收益率。

市场正在定价特朗普上任后的潜在债务危机风险。未来需要关注特朗普政府的财政政策，例如减税计划和削减政府开支措施，这些将对债务风险产生直接影响，进而影响风险资产市场的走势。例如，特朗普考虑使用《国际经济紧急权力法案》调整关税，虽然可能增加财政收入，但加剧了贸易战担忧，影响相对有限。