可持续航空燃料(SAF): 减碳利器与市场机遇并存

摘要： 德邦证券研报指出，可持续航空燃料（SAF）作为应对气候变化的有效手段，正迎来蓬勃发展。欧盟即将强制要求航空燃料掺混SAF，这将成为SAF需求的第一个拐点。2025年，欧盟SAF消费...

德邦证券研报指出，可持续航空燃料（SAF）作为应对气候变化的有效手段，正迎来蓬勃发展。欧盟即将强制要求航空燃料掺混SAF，这将成为SAF需求的第一个拐点。2025年，欧盟SAF消费量预计将达到137万吨，全球消费量有望达到208-415万吨。2027年，国际民航组织（ICAO）碳抵消与削减机制（CORSIA）全面实施将是第二个拐点，届时全球SAF消费量将进一步增长至338-854万吨。到2050年，为满足净零排放目标，SAF消费量可能达到3.58亿吨，市场规模将高达7520亿美元。

SAF的减碳效果显著，其全生命周期二氧化碳排放量最高可降低85%，是航空业减排的最佳选择。然而，SAF价格受供需关系影响较大。近期SAF价格上涨，可能反映了供需趋紧的现状。Neste等主要生产商的工厂故障和项目取消，导致产能释放不及预期。中国SAF产能的增加或将重塑全球行业格局。

成本方面，原材料、技术路线和收率都影响着SAF的成本。高收率是实现规模效应的关键，目前主流工艺包收率已达70%左右。在现有价格和成本水平下，SAF已具备一定的盈利空间，高收率企业将获得更大收益。

德邦证券建议关注海新能科、嘉澳环保、鹏鹞环保、卓越新能、朗坤环境和山高环能等公司。但同时也提示了SAF相关政策推广力度不及预期、贸易摩擦风险以及民航燃料需求不及预期等风险因素。