特朗普2.0时代：政策纠偏与重商主义的博弈

摘要： 2025年，特朗普重返白宫，开启“特朗普2.0”时代。与首任时期相比，本次执政面临的经济环境截然不同：经济增长强劲，但通胀风险显著提升。因此，特朗普的政策或将基于两大逻辑：一是纠正...

2025年，特朗普重返白宫，开启“特朗普2.0”时代。与首任时期相比，本次执政面临的经济环境截然不同：经济增长强劲，但通胀风险显著提升。因此，特朗普的政策或将基于两大逻辑：一是纠正拜登政府时期的政策偏差，主要体现在控制通胀、限制移民和削减政府支出；二是实施重商主义经济策略，通过高关税保护国内产业，这与二战后美国推崇的自由贸易背道而驰。 我们预测特朗普将采取“先关税、后减税、先省钱、后花钱”的策略。关税、移民、能源和国防等领域将优先施政，而减税政策由于可能扩大财政赤字，或将延后。具体而言，关税可能通过行政令在2025年第二季度逐步落地；而涉及移民、能源和国防的财政紧缩法案，可能通过预算调解程序在100天内快速通过；减税计划则可能在下半年通过第二个预算调解法案实施。 至于政策影响，我们有以下几点猜想：首先，关税对通胀的影响有待观察，大范围加征关税可能加剧通胀，迫使政府谨慎行动；其次，财政赤字未必大幅扩张，“紧财政、松货币、宽信用”的宏观政策组合并非不可能；再次，美国经济可能延续“金发女郎”经济，温和增长，通胀可控；最后，美国与其他国家可能走向经济分化，被征收关税的国家将面临出口下滑、贸易条件恶化和汇率贬值压力。总而言之，特朗普2.0时代的经济政策走向，将是政策纠偏与重商主义博弈的结果，其对全球经济的影响值得持续关注。