2024年12月糖市分析：原糖承压，郑糖震荡

摘要： 12月原糖价格加速下跌，跌破19美分，主要受巴西产糖超预期、印度糖价下跌及出口预期增加影响。国内郑糖维持5860-6150区间震荡，前期广西干旱及暂停泰国糖浆进口利好消息曾短暂提振...

12月原糖价格加速下跌，跌破19美分，主要受巴西产糖超预期、印度糖价下跌及出口预期增加影响。国内郑糖维持5860-6150区间震荡，前期广西干旱及暂停泰国糖浆进口利好消息曾短暂提振价格，但进口糖浆政策落地及国内压榨进度加快后，利多效应消退，供应压力显现。 全球糖市基本面变化有限，仍维持近强远弱格局。巴西2024-25榨季尾声，低库存支撑糖价，但预计下一榨季将丰产。印度产量低于消费量，虽然出口预期不高，但有消息称可能出口200万吨糖，需持续关注。泰国增产预期不变，出口或增加，但对全球糖价影响有限。 国内方面，替代品进口政策落地，供需宽松。国产糖产量预期在1100-1120万吨，需求1550-1580万吨，缺口由进口和替代品补充。广西干旱可能导致产量不及预期，对糖价形成短期支撑。进口方面，11月进口食糖和糖浆增加，但糖浆关税不变，政策提振作用有限。国内压榨提速，库存增加，不利于糖价上涨。 进口利润再现，压低国内糖价。原糖价格持续走弱，进口成本下降，远月合约进口成本低于国内加工糖价格，利于糖厂点价进口，增加供应压力。期现基差收窄，但仓单增加，套保压力或加大。 总结来看，原糖价格在巴西低库存和印度压榨进度偏慢的背景下获得支撑，但印度和泰国的供应压力逐步显现，原糖价格下跌空间有限，关注19美分的支撑位。郑糖方面，进口替代品政策落地及干旱的影响逐渐减弱，供需宽松，价格或在5800-6100区间震荡，中长期或偏弱运行。