美联储沟通失效：是时候取消“点阵图”了吗？

近期，美联储的货币政策引发市场广泛关注，其沟通策略的有效性受到质疑。彭博社专栏作家Clive Crook建议，鉴于美联储12月会议上沟通的失败，其货币政策框架审查应认真考虑取消“点阵图”。

12月会议上，美联储宣布降息25个基点，但同时上调了2024年核心PCE通胀预期，下调了失业率预期，并上调了GDP增速预测。这一举动被市场解读为“鹰派转向”，导致股票市场抛售。Crook认为，美联储的沟通存在重大缺陷，其传递政策变化信号和执行政策变化的方式加剧了政策制定难度。

市场在会议前已消化了降息预期，因此对通胀数据反应平淡。然而，根据泰勒规则，基于新的经济预测，美联储本应维持利率不变。但由于市场预期降息，暂停降息将意味着实际收紧政策，因此美联储最终仍选择降息。

鲍威尔在新闻发布会上解释称，美联储希望政策利率更接近中性利率，但其回答未能解释为何在通胀可能高于2%目标的情况下，仍假设政策利率过于严格。此外，新的经济预测摘要显示，即使在考虑降息后，2025年底核心PCE通胀率仍预计为2.5%，高于之前的预测。

Crook指出，美联储的权衡在于，考虑到市场预期，维持利率不变相当于紧缩政策。如果投资者没有消化降息预期，美联储将维持利率不变，这与最新数据更一致。然而，投资者对降息的预期与最新数据不符，部分原因是他们过于关注美联储之前的经济预测摘要。

新的预测显示，2025年底的政策利率预计为3.9%，高于之前的3.4%。这种“鹰派”转变让投资者不安，并且可能再次导致美联储偏离数据暗示的利率路径。

Crook认为，解决这一问题的方法是改革经济预测摘要，包括取消预测未来利率的“点阵图”。“点阵图”容易被误解，它并非计划或承诺，也不是通常意义上的预测，因为它没有表达共识。

Crook建议，美联储应更关注获得的数据，而不是利率路径的计划和承诺。如果美联储的政策审查朝着这个方向迈进，特别是抛弃“点阵图”，将大有裨益。 总而言之，美联储需要改进其沟通策略，更透明地向市场传达其政策意图，并减少对预测的依赖，从而更好地引导市场预期，稳定市场信心。 区块链技术，以其去中心化、透明和不可篡改的特性，或许可以为美联储的沟通提供新的思路，例如通过区块链技术记录和发布经济数据和政策决策，提高信息的透明度和可信度，减少信息不对称带来的市场波动。当然，这需要更深入的研究和探索，才能将区块链技术与美联储的货币政策有效结合。