美国国债收益率飙升：5%时代来临？对全球经济和金融市场的深远影响

摘要： 智通财经APP获悉，美国国债收益率飙升，可能给全球经济和资产带来深远影响。新年伊始，10年期美债收益率在四个月内飙升逾一个百分点，逼近5%关口，这不仅是2023年以来的罕见高点，也...

智通财经APP获悉，美国国债收益率飙升，可能给全球经济和资产带来深远影响。新年伊始，10年期美债收益率在四个月内飙升逾一个百分点，逼近5%关口，这不仅是2023年以来的罕见高点，也引发市场对全球经济和金融市场稳定性的担忧。

美国经济强劲增长与美联储政策的背离

美国经济的持续强劲增长，特别是12月份的强劲就业数据，打击了投资者对美联储降息的乐观预期。尽管美联储已开始降息，但10年期美债收益率仍上升逾100个基点，甚至30年期美债收益率也触及这一水平，这与美联储的货币政策形成鲜明对比。这种令人震惊的脱节在近代历史上很少见，也使得“降息美梦”破灭。

通胀预期高企和市场对未来利率的判断

美国通胀虽然有所回落，但仍高于美联储2%的目标。消费者通胀预期仍然高企，密歇根大学的消费者信心指数显示，未来5至10年的通胀预期处于2008年以来的最高水平。多位美联储官员暗示将长期维持利率不变，华尔街多家银行甚至认为美联储今年根本不会降息。嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，短期内美联储连谈论降息的空间都没有。

美国国债表现不佳与全球政府债券市场动荡

美联储降息预期破灭加剧了美国政府债券相对于股票等风险较高资产的糟糕表现。彭博美国国债指数自美联储去年9月份首次降息以来累计下跌4.7%，而同期标普500指数上涨3.8%。全球政府债券市场也普遍下跌，这反映出投资者对全球经济前景的担忧。

“债券义勇军”的回归与财政赤字的担忧

除了货币政策，美国不断增加的债务和赤字也加剧了市场担忧。“债券义勇军”——那些试图通过出售或威胁出售债券来影响政府预算政策的投资者——再次引起关注。美国财政赤字巨大，预计到2025年将超过GDP的6%。特朗普的政策偏好也为更大的赤字和通胀反弹奠定了基础。法国兴业银行全球策略师Albert Edwards指出，由于政客们对财政紧缩毫无兴趣，债券义勇军正在觉醒。

5%收益率：新常态还是回归？

许多华尔街人士认为，5%的10年期美债收益率可能成为新常态。贝莱德和T. Rowe Price等机构也认为5%是一个合理的收益率目标。太平洋投资管理公司则表示，鉴于美国赤字不断膨胀，它“不太愿意”购买长期美国国债。

然而，Bianco Research创始人Jim Bianco认为，债券收益率上升未必是不祥之兆，这可能是金融危机前世界的常态。他指出，在截至2007年的10年里，10年期债券收益率平均约为5%。真正的异常情况是2008年后，利率被固定在零，通胀持续低位。

结构性因素与范式转变

一些人认为，收益率走高背后有结构性原因，这标志着一种范式转变，而不是简单的回归正常。摩根大通策略师列出了10年期美国国债收益率未来将达到4.5%或更高的理由，包括去全球化、人口老龄化、政治动荡以及应对气候变化的资金需求等。美国银行认为美国国债已经进入了最新的“债券大熊市”。

结论

美国国债收益率飙升是多种因素共同作用的结果，包括强劲的经济增长、美联储政策、高企的通胀预期、巨大的财政赤字以及全球经济的不确定性。5%的收益率是否会成为新常态，以及这将对全球经济和金融市场带来怎样的深远影响，仍有待观察。 这也提醒我们关注全球宏观经济形势的变化，谨慎投资，做好风险管理。