蜜雪冰城冲击港股：4.5万家门店的“雪王”海外布局与上市逻辑

摘要： 2025年元旦，蜜雪冰城再次向香港股市发起冲刺，递交了上市申请。这距离其2022年A股IPO计划终止已过去两年多。彼时，蜜雪冰城计划筹集64.96亿元人民币，如今转向港股，其背后逻...

2025年元旦，蜜雪冰城再次向香港股市发起冲刺，递交了上市申请。这距离其2022年A股IPO计划终止已过去两年多。彼时，蜜雪冰城计划筹集64.96亿元人民币，如今转向港股，其背后逻辑值得深思。

一、超4万家店的“雪王”为何急于上市？并非缺钱

蜜雪冰城以其惊人的开店速度和销售额闻名，截至2024年9月，拥有超过4万家门店，前九个月营收达189亿元，净利润34.91亿元。其产品线涵盖冰鲜柠檬水、冰淇淋、珍珠奶茶等，均销售火爆。财务数据显示，蜜雪冰城盈利能力强劲，毛利率和净利率均有显著提升，现金储备充足，债务负担轻。2022年至2024年前九个月，其期末现金及现金等价物余额分别为27.64亿、56.2亿和59.8亿人民币，占资产总比例均超过20%。此外，公司还保持了较高的现金分红比例，2020年至2023年派发股息超过3亿元。

既然财务状况良好，为何还要上市？这可能与投资机构的退出压力有关。高瓴资本、美团龙珠、CPE源峰等机构曾投资蜜雪冰城，如今急于套现也是情理之中。

二、出海：茶饮品牌的新出路

国内茶饮市场竞争日益激烈，“价格屠夫”瑞幸咖啡的出现，对蜜雪冰城造成了不小的冲击。因此，蜜雪冰城将目光投向了海外市场。

蜜雪冰城的海外扩张历程大致分为三个阶段：

1. 探索阶段 (2017-2019): 主要进行市场调研和策略调整，在越南开设首家海外门店。
2. 快速扩张阶段 (2020-2022): 以越南、印尼为重点市场，门店数量快速增长，并派遣人员进行现场服务和加盟商培训。
3. 战略调整阶段 (2023至今): 在东南亚市场占据领先地位后，进行战略调整，进一步提升运营效率和市场竞争力。

蜜雪冰城在海外市场依然采用性价比策略，但会根据当地市场进行价格和产品调整，并注重品牌IP的本土化。例如，雪王形象会在不同国家穿上具有当地特色的服装。

三、供应链建设与上市资金用途

东南亚市场基础设施建设参差不齐，这给供应链建设带来挑战。因此，蜜雪冰城此次上市募集资金将用于建设海南生产基地和国际供应链平台，以支持海外业务扩张，这将是其长期发展战略的关键。

四、结语：蜜雪冰城的“世界梦”

蜜雪冰城此次冲击港股，不仅是为了满足投资机构的退出需求，更是为了支持其海外扩张战略。在国内市场竞争日益白热化的情况下，海外市场为蜜雪冰城提供了新的增长空间，而强大的供应链能力将是其持续成功的关键。未来，蜜雪冰城能否在海外市场复制其国内的成功，值得期待。其海外扩张之路，也为其他中国茶饮企业提供了借鉴和启示。