11月国际油价震荡及未来展望：供需博弈与投资机遇

摘要： 受地缘政治局势动荡、OPEC+减产以及北半球进入季节性需求淡季等因素影响，11月国际油价整体震荡。OPEC+在12月初延长了减产措施，叠加中东地缘政治紧张以及欧盟对俄罗斯石油制裁升...

受地缘政治局势动荡、OPEC+减产以及北半球进入季节性需求淡季等因素影响，11月国际油价整体震荡。OPEC+在12月初延长了减产措施，叠加中东地缘政治紧张以及欧盟对俄罗斯石油制裁升级，导致油价小幅上涨。

需求方面，11月北半球进入用油淡季，但中国原油进口量出现6个月来首次同环比回升。IEA下调了2024年全球石油需求增速预期，但考虑到中国经济刺激政策，上调了2025年需求增速预期。美国汽油需求维持高位，柴油需求则处于低位。中国将是2024-2025年石油需求增长的重要驱动因素，但国内汽柴油消费仍需进一步修复，印度预计将成为未来全球石油需求的主要增长引擎。

供给方面，OPEC+延长减产措施，但部分成员国减产执行力度不足，11月OPEC超产。美国原油产量持续创新高。IEA预计，若OPEC+继续维持额外自愿减产，2025年全球石油供应将过剩95万桶/天。长期来看，全球石油供给联盟的松动可能导致油价中枢下移。

展望未来，预计2024-2026年布伦特原油均价分别为80美元/桶、74美元/桶和75美元/桶。油价企稳后，优质炼化企业和具备高分红能力的企业将具有较好的投资价值。但需警惕产油国减产意愿下降、全球宏观经济下行以及新能源替代加速等风险。