花生期货：供需宽松格局下价格重心持续下移，后市展望分歧加大

摘要： 2023年12月26日，花生期货主力合约小幅收涨，结束“六连阳”，但市场人士普遍认为，基本面供强需弱是近期花生期货震荡下行，价格重心持续下移的主要原因。供给方面：丰产叠加库存高...

2023年12月26日，花生期货主力合约小幅收涨，结束“六连阳”，但市场人士普遍认为，基本面供强需弱是近期花生期货震荡下行，价格重心持续下移的主要原因。

供给方面：丰产叠加库存高企

2024/2025产季，我国花生产量环比持平，加上陈季结转库存，整体供给宽松。种植面积预计较上一年度增长9%左右，虽然生长期天气扰动频发，但主产区花生NDVI数值在历年均值附近波动，平均单产降幅有限。因此，新季花生产量继续增加，规模处于历史高位。

8月份以来，河南春花生陆续收获上市，现货价格一路下行，产区农户及商贩低价惜售情绪较重。东北产区湿货占比相对较高，晾晒进度慢，进一步加剧了市场供应压力。国内部分规模批发市场花生到货量处于高位，但销量持续偏低，导致规模批发市场动态库存持续处于近7年新高水平，贸易环节去库压力大，建库需求疲软。

需求方面：消费疲软，下游需求不足

终端市场走货速度不快，商品米需求表现疲软。内贸市场主动建库积极性不高，多以随采随用为主，高价采购态度谨慎，消费降级现象明显。油厂开工率偏低，花生油厂内库存不断累积，拖累油厂对原料花生的需求，花生收购量处于历年中性水平。花生粕库存积压问题也未解决，进一步限制了对花生的需求。

价格走势：震荡偏弱，底部支撑有限

12月26日，产区现货价格走势平稳。驻马店正阳白沙通货报价3.95~4.1元/斤，辽宁地区308通货报价4~4.1元/斤，兴城地区小日本（花育23）通货报价3.9~3.95元/斤。期货价格已回落至历史低位，自身基本面主导后市行情。头部油厂的收购价格或给予现货价格较强的底部支撑。

后市展望：分歧加大，谨慎乐观

对于后市，市场观点存在分歧。一部分分析师认为，临近年关，产区农户年前出货积极性将提高；随着花生油系列产品调和用油成本攀升，规模油厂毛油原料或将出现短期缺口，油用花生需求有可能增加；南方水产旺季或将改善花生粕供应过剩的局面；进口到港延迟，可消化陈米库存并为国产余货争取销售时间。这些因素或将导致花生价格在春节前出现阶段性反弹，甚至在春节后出现恢复性上涨。

然而，另一部分分析师则相对谨慎，他们认为，即使出现上述利好因素，在消费疲软、累库严重的背景下，下游需求难以大幅增加。2024/2025年度花生供应充足，且花生的种植收益高于玉米、大豆等农产品，2025/2026年度花生种植面积有望继续增加，这将进一步加剧市场供应压力。因此，花生仍将处于熊市周期，期货价格将继续震荡偏弱。

风险提示：投资者需重点关注渠道和下游建库节奏、基层农户种植意向、整体油脂行情走势、近月合约的交割情况以及产区农户的实际出货情况等因素。