申万宏源：新大洋2024年业绩快报点评—业绩符合预期，维持“买入”评级

摘要： 申万宏源发布研报，点评新大洋2024年业绩快报。公司2024年营业总收入1172.77亿元，同比下降4.7%；归母净利润11.31亿元，同比增长10.1%；扣非归母净利润10.28...

申万宏源发布研报，点评新大洋2024年业绩快报。公司2024年营业总收入1172.77亿元，同比下降4.7%；归母净利润11.31亿元，同比增长10.1%；扣非归母净利润10.28亿元，同比增长23.8%。Q4营收同比增长12.69%，归母净利润同比下降3.08%，扣非归母净利润同比增长5.01%。业绩基本符合预期。

报告期内，公司营收逐季降幅收窄并在Q4转正。制造业利润逐步释放，体现了公司业绩的稳定性。产业链业务营收占比26%，毛利润占比76%；供应链业务营收占比74%，毛利润占比24%。美联储降息和国内经济刺激政策利好供应链板块。

船舶制造板块盈利能力逐步提升。2024年新接造船订单42艘，船型均为超灵便散货船，交付时间已排至2028年。超灵便散货船造价上涨，提升了利润弹性。2024年四季度，公司交付民船8艘/34万载重吨；预计2025年一季度交付8艘/40万载重吨。高价船订单交付，收入增长；预计2025年交付订单对应钢价同比下降6%。

预计高价订单持续交付，保守估计2025年造船业务将贡献3-4亿元归母净利润。

申万宏源维持对新大洋的盈利预测，预计2025E-2026E年归母净利润分别为12.6亿元和14.0亿元，对应PE分别为9倍和9倍，重申“买入”评级。造船业供需差持续，高价订单释放利润，大宗商品拖累减弱，业绩增长确定性提升。

风险提示：中国进出口乏力；自主品牌发展不达预期；民船业务新接订单不及预期；钢价等原材料大幅上涨；人民币大幅升值。