天赐材料2024年业绩预告深度解读：挑战与机遇并存

摘要： 华创证券研报深度解读：天赐材料2024年业绩预告天赐材料发布2024年业绩预告，显示公司2024年归母净利润为4.4-5.2亿元，同比减少76.73%-72.50%；扣非归母净...

华创证券研报深度解读：天赐材料2024年业绩预告

天赐材料发布2024年业绩预告，显示公司2024年归母净利润为4.4-5.2亿元，同比减少76.73%-72.50%；扣非归母净利润为3.8-4.6亿元，同比减少79.16%-74.78%。虽然2024年全年业绩下滑明显，但四季度业绩有所回暖，归母净利润1.02-1.82亿元，同比增长2%，环比增长41%。

业绩下滑原因分析：

华创证券分析师认为，2024年业绩下滑的主要原因是新能源汽车产业链增速放缓，以及电解液产品价格大幅调整，导致公司单位盈利能力下降。此外，部分产品出现存货跌价损失，资产减值及信用减值也对业绩造成负面影响。虽然公司积极调整产品与客户结构，并推动新产品销售（如结构胶）和正极材料业务减亏，但仍未能完全抵消行业供需格局变化带来的影响。

北美市场布局加速：

天赐材料积极推进北美市场业务布局，与Duksan Electera签署委托加工协议，2025-2027年期间委托加工总量预计不低于1万吨，旨在实现锂离子电池电解液在北美的规模化生产，优化运输成本，提升市场响应速度。同时，与Honeywell合作组建合资公司，共同投资液体六氟磷酸锂和电解液项目，计划建设年产20万吨电解液项目和年产10万吨液体六氟磷酸锂项目。这些举措将有助于公司巩固全球锂电材料市场地位，增强在北美市场的竞争力，加快全球化布局。

投资建议与风险提示：

华创证券维持对天赐材料的“强推”评级，但下调了公司2024-2026年的归母净利润预测值。他们认为，尽管2024年公司业绩承压，但其在电解液领域的龙头地位稳固，六氟、添加剂等一体化布局是核心优势，磷酸铁锂、回收、粘结剂等新业务也有望成为新的增长点。给予2025年33倍PE，对应目标价23.4元。

然而，投资者需要注意以下风险：新能源汽车销售不及预期，行业扩产过快导致竞争加剧，海外项目投产进度不及预期等。

个人观点补充：

天赐材料2024年的业绩预告反映出新能源行业面临的挑战。价格战和行业竞争加剧导致利润下滑，但公司积极拓展海外市场和布局新业务的战略举措值得肯定。长期来看，全球新能源汽车市场仍有巨大潜力，天赐材料凭借其技术优势和一体化布局，有望在行业竞争中保持领先地位。投资者需密切关注行业发展趋势和公司战略执行情况，理性评估投资风险。