美银证券中国公用事业股研报：火电水电优异，风电光伏审慎

摘要： 美银证券最新研报显示，MSCI中国公用事业股去年表现与大市持平，涨约17%。其中，火电和水电等防御型公用事业表现突出。美银推荐的防御型公用事业股票包括华能国际电力、华电国际电力、长...

美银证券最新研报显示，MSCI中国公用事业股去年表现与大市持平，涨约17%。其中，火电和水电等防御型公用事业表现突出。美银推荐的防御型公用事业股票包括华能国际电力、华电国际电力、长江电力和北京控股；优质Beta股则包括华润燃气、中天科技和金风科技。

美银预测未来两年煤价将分别下跌16%和6%，平均每吨降至720元和680元，这有助于抵消电价下跌的影响。基于此，美银将华能国际电力的H股评级从”中性”上调至”买入”，目标价升至5.5港元。

然而，美银对风电、光伏发电商以及光伏组件企业持较为谨慎态度，例如龙源电力和晶澳科技。美银认为，火电年度电价下降将对风电和光伏发电商造成更大冲击，因此将龙源电力的评级下调至”跑输大市”，并下调其2024年至2026年的盈利预测平均25%，目标价从7港元降至5.2港元。

此外，由于燃气需求疲软、上游价格回升以及液化天然气价格上涨，美银将华润燃气的评级下调至”中性”，并下调其未来两年的每股盈利预测，目标价从36.7港元降至29港元。同时，美银也下调了长江基建的投资评级至”中性”，原因是其股息回报率下降以及潜在的融资和摊销成本上升，目标价降至54.6港元。