步长制药巨额亏损：商誉减值与医保集采双重压力

摘要： 步长制药2024年业绩预告显示，公司预计全年归母净利润亏损4.28亿元至8.08亿元，扣非净利润亏损3.68亿元至7.08亿元，主要原因在于巨额商誉减值及医保集采政策影响。商誉...

步长制药2024年业绩预告显示，公司预计全年归母净利润亏损4.28亿元至8.08亿元，扣非净利润亏损3.68亿元至7.08亿元，主要原因在于巨额商誉减值及医保集采政策影响。

商誉减值：沉重的历史包袱

2012年至2015年，步长制药斥资63.45亿元收购通化谷红和吉林天成，形成49.97亿元商誉。收购后，步长制药获得了谷红注射液、复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液等独家品种。然而，自2020年以来，这些产品陆续被调出各省医保目录，导致子公司业绩大幅下滑。2021年至2022年，步长制药已计提巨额资产减值损失，2024年预计再次计提商誉减值准备70亿元到100亿元。即使计提后，步长制药仍有4.73亿元至7.73亿元商誉余额，这将持续影响公司财务状况。

医保集采：市场份额的严峻挑战

医保集采政策对步长制药的核心产品也造成了重大冲击。脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四款独家品种的销售收入从2018年的91.43亿元下滑至2023年的74.28亿元。其中，脑心通胶囊2023年销量同比减少1600万盒，库存量却同比增长113%。

2024年安徽省中成药集采结果显示，步长脑心通胶囊和步长稳心颗粒未出现在拟中选名单中，这预示着未来集采对步长制药的影响可能更加剧烈。虽然步长制药曾通过降价应对广东和浙江省的集采，但价格仍然相对坚挺，这与其稳固的市场地位有关（米内网数据显示，2024年上半年，脑心通胶囊和稳心颗粒分别位列中国公立医疗机构终端内服中成药销售额榜单第三和第八位）。然而，各地医保局正密集出台措施，对非中选品种进行重点监测，甚至对独家品种实行限量采购，这将进一步压缩步长制药的营收空间。

未来展望：步长制药的战略调整

步长制药面临商誉减值和医保集采的双重压力，未来发展面临严峻挑战。公司需要积极调整战略，例如加快研发创新，推出更多符合市场需求的新产品；加强成本控制，提高运营效率；积极参与医保集采，争取更低的采购价格；探索多元化发展模式，降低对单一产品的依赖等。只有通过全方位的改革和创新，步长制药才能走出困境，实现可持续发展。