道明证券：白银2025年将超越黄金，价格有望挑战36美元

摘要： 道明证券大宗商品策略师预测，白银将在2025年成为大宗商品市场中最耀眼的明星，其表现甚至将超越黄金。他们预计，随着中国和美国经济在明年下半年复苏，并消化当前的白银库存过剩，白银价格...

道明证券大宗商品策略师预测，白银将在2025年成为大宗商品市场中最耀眼的明星，其表现甚至将超越黄金。他们预计，随着中国和美国经济在明年下半年复苏，并消化当前的白银库存过剩，白银价格将在2025年下半年挑战每盎司36美元。

该策略师团队认为，亚洲需求回暖将吸收近期白银库存的增加，同时基本金属精矿加工能力的提升也将对白银价格构成支撑。此外，他们还指出，美国和中国经济的复苏将刺激需求，进一步收紧供应。

他们特别强调了“白银挤压”现象在2024年大宗商品市场中的重要性，并认为白银在未来一年拥有巨大的增长潜力。虽然过去一年白银价格的上涨与黄金价格存在关联性，但他们观察到这种关联正呈现出“爆炸性凸性”，预示着白银库存的减少甚至耗尽。

美联储可能的降息周期以及由此引发的ETF购买活动，将加速白银库存的消耗。这种ETF购买活动可能显著减少LBMA（伦敦金银市场协会）库存中的“自由流通量”白银，因为ETF购买会消耗全球最大金库系统中可自由买卖的白银供应。

除了投资需求的增加外，蓬勃发展的太阳能产业也为白银提供了强劲的基本面支撑。尽管传统工业需求疲软，但美国经济的韧性以及全球太阳能安装的持续增长，将保证未来太阳能产业对白银的大量需求。即使特朗普政府可能对美国国内太阳能产业增长造成负面影响，全球其他地区的产能增长仍将显著增加。

值得注意的是，尽管白银价格已经维持在高位，但市场尚未出现价格下跌的迹象。道明证券认为，当前的价格水平尚未达到触发非常规库存释放的临界点。他们相信，白银市场比黄金市场更加清晰，因此白银的表现将显著优于黄金。

道明证券预测，2025年白银价格将逐季攀升，第一季度为每盎司33.25美元，第二季度为33美元，第三季度为34美元，第四季度达到36美元。他们对2026年的展望更加乐观，预计银价将在每盎司38至39美元之间波动。