2025年中国债券市场展望：在波动中寻求配置与机遇

2025年中国债券市场展望：在波动中寻求配置与机遇

2024年债券市场运行特点鲜明，利率债和信用债市场均呈现出复杂多变的态势。利率债市场走势可分为三个阶段：一季度“抢跑”行情，利率加速下行；4-9月，政策预期扰动下利率多次触底反弹；10月至年底，政策落地，利率低位震荡后加速下行，10年期国债收益率跌破2.0%。信用债市场则整体呈现资产荒格局，城投融资下滑，信用债利差持续压缩。

2024年机构行为分析：理财市场阶段性特征

2024年理财规模变化呈现阶段性特征。上半年，理财规模显著增长，这得益于年初资本利得充足、产品收益率具有吸引力以及4月的手工补息监管政策。然而，8月开始，市场调整和赎回潮压力使得固收类资产吸引力下降，理财负债端走弱。尽管如此，赎回潮扩散范围可控，理财市场韧性依然存在。

2025年债券市场展望：宏观经济与政策因素

展望2025年，广义无风险利率将继续下行，但节奏可能波动。积极的财政政策下，赤字率可能提升，专项债和特别国债发行规模可能扩大，发行节奏前置。货币政策预计维持适度宽松，降准降息可期。外部环境中，贸易摩擦可能升级，短期影响我国债市，长期仍由国内政策主导。

供需博弈：债券市场供需格局分析

价格端，CPI温和回升，汇率波动可能加大。供给端，政府债发行压力增加，但央行支持有望缓解冲击。需求端，银行和保险仍为重要配置力量，大行或持续买入国债，农商行等也将发挥稳定作用。

收益率与信用利差：风险与机遇并存

整体收益率大概率维持“1字头”，但波动将增大。信用债市场供给紧平衡，各品种变化趋势不同。资产荒或常态化，债务置换将提升银行资产配置诉求，债券净增收缩。

投资策略：配置为王，逆向投资为辅

2025年债券投资更强调配置，在供给节奏波动时点进行逆向投资可能是更好的策略。理财平滑机制的管控背景下，净值化波动会导致申赎波动增大，进而可能加大信用利差的波动，投资者需谨慎应对。

风险提示： 本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。