12月海外中资股市深度解析：盈利预期、资金流向与配置策略

摘要： 12月海外中资股市深度解析：盈利预期、资金流向与配置策略摘要: 12月份海外中资股盈利预期持续下行，互联网和医药板块成为主要拖累。尽管近期中国政策的积极影响有所显现，投资者仍...

12月海外中资股市深度解析：盈利预期、资金流向与配置策略

摘要: 12月份海外中资股盈利预期持续下行，互联网和医药板块成为主要拖累。尽管近期中国政策的积极影响有所显现，投资者仍在关注房地产市场数据和整体经济基本面的持续改善。本文将深入分析当前市场格局，探讨资金流向变化，并提出相应的投资配置建议。

核心观点:

• 盈利预期下修: 12月海外中资股盈利预期持续下降，互联网和医药板块下修幅度最大。消费数据（例如圣诞节期间电影票房表现疲软）可能影响了投资者对互联网广告投放和电商消费的预期。医药板块盈利预期变化与海外流动性密切相关。值得关注的是，科技硬件板块盈利预期却出现上修，这主要归因于人工智能产业结构性发展带来的利好，而非电子库存周期改善。红利板块盈利预期相对稳定。
• 资金流向变化: 主动外资流出海外中资股的幅度显著收窄，接近转正，而被动外资则持续流出。考虑到国庆节以来主动外资持续流出以及圣诞节假期因素，目前主动外资持仓结构或相对清晰。这可能利好基本面扎实的港股大型股票，外资流出压力对其负面影响将减弱。空头交易活跃度处于相对低位，恒指沽空比例低于11%，处于历史低位。南向资金主要流入传媒和电子板块，这与之前流入红利板块的情况有所不同，可能与人工智能产业发展带来的催化作用有关。产业资本回购金额有所下降。
• 海外流动性预期: 美国经济意外指数边际走弱，续请失业金人数创下三年新高，表明美国经济和劳动力市场可能面临边际放缓的风险。然而，10年期美债利率依然强势，利率和经济动能出现背离。我们认为，美债利率的“钟摆”现象值得关注，当前利率水平可能已反映了美联储货币政策转变和美国经济韧性。因此，可关注潜在的“钟摆回归”带来的港股战术性交易机会。
• 港股市场展望及配置策略: 我们预计港股市场将继续维持震荡格局，主要原因包括：盈利预期持续下修、地缘政治因素扰动、空头交易不拥挤以及潜在的海外流动性“钟摆回归”机会。我们建议采用“哑铃”配置策略：底仓配置盈利预期稳定的保险、电信、交通运输等红利板块；同时，积极挖掘受益于人工智能产业发展、盈利预期持续上修且对贸易摩擦相对不敏感的消费电子板块，例如AI相关的消费电子硬件。

风险提示:

• 国内政策落地及执行力度不及预期
• 市场风险偏好下行幅度超预期

数据图表: (此处应插入文中提到的图表，包括港股-A股轮动打分表，MSCI中国指数与海外中资股盈利预期变化跟踪图，港股动态估值跟踪图，港股四类资金动态跟踪图等，由于无法直接插入图片，此处省略)

免责声明: 本报告仅供参考，不构成投资建议。