AI算力大爆炸！阿里巴巴亮劍，電信運營商要翻身？

摘要： 核心觀點近期，全球首款通用型 AI 智能體 Manus 的問世，迅速引爆市場關注。Manus 具備獨立思考、任務規劃及跨工具協作的卓越能力，能夠直接交付完整成果。其發布後，內測...

核心觀點

近期，全球首款通用型 AI 智能體 Manus 的問世，迅速引爆市場關注。Manus 具備獨立思考、任務規劃及跨工具協作的卓越能力，能夠直接交付完整成果。其發布後，內測邀請碼一度被炒至高價，可見市場對其潛力的極度看好。Manus 的爆紅，預示著 AI 應用正處於快速發展的起點，前景廣闊。

值得注意的是，Manus 完成單次任務所需的 token 數量遠遠超過目前 chatbot 單次回復所產生的 token 數量，這暗示著 AI 應用對算力的巨大需求。另一方面，阿里巴巴推出了全新的推理模型通義千問 QwQ-32B，其參數規模僅為 32B，但性能已能媲美擁有 6710 億參數的 DeepSeek R1。此外，基於 Qwen2.5-32B 模型，通過強化學習（RL）顯著提升了模型性能。阿里巴巴表示，通過持續擴展強化學習訓練的規模，中型模型也可以實現與巨型混合專家模型（MoE）相媲美的性能。

強化學習等後訓練（post-training）方法是當下大模型發展的重要方向，但在 reasoning 過程中將產生大量的 token，這將對算力提出更高的要求。基於以上分析，我們認為，隨著模型與應用不斷湧現新的變化，算力需求將持續增長。因此，我們持續看好 GPU、IDC、CPO 等算力產業鏈的發展前景。 大模型部署熱潮與電信運營商機遇

DeepSeek 的出現，引領了一波大模型部署的熱潮。在此背景下，電信運營商的算力及雲業務將直接受益，迎來價值重估的機會。同時，近期國防軍工領域的需求呈現回暖趨勢，建議投資者予以關注。 行情回顧

本期通信板塊表現亮眼。通信（申萬）指數上漲 2.81%，跑贏滬深 300 指數 1.42 個百分點，在申萬 31 個一級行業中排名第 8。二級子行業（申萬）中，通信服務上漲 5.15%，通信設備上漲 1.40%。 推薦組合

本期推薦投資組合包括：潤澤科技、中國移動、中國電信、中國聯通、太辰光、铖昌科技。 上期回顧

上期推薦的投資組合為“潤澤科技、世紀互聯、新易盛、中際旭創、天孚通信、工業富聯”，相同權重測算平均上漲 0.11%，跑輸通信(申萬)指數 2.70 個百分點，跑輸滬深 300 指數 1.27 個百分點。 持續關注

持續關注以下領域：云计算（中際旭創、天孚通信、新易盛、源傑科技、銳捷網絡、工業富聯、潤澤科技、寶信軟件、奧飛數據、數據港等）；運營商（中國移動、中國電信、中國聯通）；工業互聯網（寶信軟件、三旺通信、映翰通等）；軍工通信與衛星（铖昌科技、上海瀚訊、海格通信、華測導航等）；智能網聯車（廣和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光庫科技、移遠通信、美格智能）；新能源（中天科技、亨通光電、拓邦股份、威勝信息、力合微、科士達、英維克、科華數據等）；光纖光纜（長飛光纖、亨通光電、中天科技）；千兆/VR（創維數字）；雲通信（億聯網絡）；液冷（英維克等）。 風險提示

投資者需注意以下風險：國際環境變化、人工智能發展不及預期、市場競爭加劇、匯率波動、數字中國發展不及預期、下游資本開支和需求不及預期。

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責任編輯： 劉靜 HZ010