RWA繁榮假象：數據注水？壟斷暗藏？穩定幣崩盤？

RWA：看似繁榮的表象下，暗藏的危機與陷阱

RWA 板塊市場表現：數據背後的真相，是增長還是泡沫？

RWA（Real World Assets，真實世界資產）板塊最近風頭正勁，各種分析報告都擺出一副欣欣向榮的景象。的確，根據 RWA.xyz 的數據，鏈上總價值達到 209.9 億美元，一個月內增長了 8.75%。鏈上資產持有者也多了，資產發行數量也增加了，一切看起來都很美好。但是，等等，讓我們仔細想想。

這200多億美元的總價值，真的有那麼堅實嗎？仔細看看資產類別分布，私人信貸佔據了絕對主導地位，高達 61%。我個人對所謂的“私人信貸”始終抱持懷疑態度。這玩意兒透明度極低，風險也難以評估。說白了，很多時候就是把一些不良資產包裝一下，然後放到鏈上忽悠人。

美國國債佔了 27%，看似穩妥，但問題是，把國債代幣化真的有意義嗎？傳統金融市場買賣國債已經非常方便快捷了，放到鏈上反而增加了複雜性和gas費用，除了方便機構割韭菜，我想不到其他的好處。剩下那些國際另類基金、商品、股票、公司債券，加起來佔比還不到 20%。可以說，整個 RWA 板塊的增長，很大程度上是建立在風險極高的私人信貸之上。這種增長，到底是真金白銀的流入，還是吹大的泡沫，值得我們深思。

穩定幣的迷思：真的「穩定」嗎？

再來看看穩定幣。數據顯示，穩定幣總價值達到 2270.9 億美元，一個月增長了 0.1%。持有者數量增加了 2.87%。表面上看，穩定幣市場還算平穩。但問題是，有多少人真正理解穩定幣的運作機制？大部分人只是把它當成一個價格穩定的“美元替代品”，卻忽略了背後隱藏的風險。

目前市面上主流的穩定幣，例如 USDT 和 USDC，中心化程度極高，其儲備資產的透明度一直備受質疑。雖然發行方聲稱有足夠的美元儲備支持，但誰也無法保證他們真的沒有挪用資金，或者投資一些高風險的資產。一旦出現擠兌，這些所謂的“穩定幣”很可能瞬間崩盤，給持有者帶來巨大的損失。

更令人擔憂的是，穩定幣市場的監管極為滯後。各國政府還沒有形成統一的監管框架，給了這些中心化機構很大的操作空間。可以說，穩定幣市場就像一個巨大的“龐氏騙局”，只要沒有大規模的擠兌，遊戲就能一直玩下去。但一旦出現黑天鵝事件，後果不堪設想。

所以，在追逐 RWA 板塊的熱潮時，我們必須保持清醒的頭腦，不要被表面的數據所迷惑。要深入了解各種資產的風險，謹慎評估穩定幣的可靠性。否則，很可能成為資本收割的對象。

上周重點事件回看：資本的狂歡，散戶的盛宴？

Securitize 收購 MG Stover：壟斷的開始，還是行業的福音？

Securitize 收購 MG Stover 旗下基金管理業務，搖身一變成了全球最大的數字資產基金管理平台，管理規模高達 380 億美元。表面上看，這似乎是 RWA 行業發展壯大的標誌，但細想之下，卻讓人感到一絲不安。一家獨大，真的好嗎？

Securitize 現在集基金管理、代幣發行、經紀服務於一身，形成了一個完整的閉環。這意味著，它可以控制整個 RWA 資產的發行、交易和管理流程，擁有絕對的話語權。這種壟斷地位，很可能會扼殺行業的創新，阻礙其他小型參與者的發展。

更令人擔憂的是，Securitize 背後站著 BlackRock 這樣的傳統金融巨頭。這些巨頭進入 RWA 領域，真的是為了推動行業發展嗎？還是只是為了把傳統金融的那一套玩法搬到鏈上，繼續收割散戶？我個人對此持悲觀態度。歷史已經無數次證明，當資本過於集中時，最終受損的往往是普通投資者。

所以，對於 Securitize 的這次收購，我們應該保持警惕，密切關注其後續發展，防止其濫用壟斷地位，損害行業的整體利益。

Visa 加入 USDG：傳統金融的試探，還是加密世界的妥協？

支付巨頭 Visa 也要來分一杯羹了，加入了 Paxos 牽頭的穩定幣聯盟 USDG。這是否意味著，傳統金融開始擁抱加密世界了呢？我認為，這更像是一種試探，一種權衡。

Visa 加入 USDG，無疑是看中了穩定幣市場的巨大潛力。通過與 Paxos 合作，它可以快速進入這個市場，拓展新的業務。但是，Visa 並沒有完全All in加密貨幣，而是選擇了相對保守的穩定幣，這說明它對加密世界的風險仍然心存疑慮。

更重要的是，Visa 的加入，可能會改變 USDG 的發展方向。作為一家傳統金融機構，Visa 必然會要求 USDG 更加合規，更加保守。這可能會犧牲一定的去中心化特性，降低其創新能力。

對於加密世界來說，Visa 的加入，到底是好事還是壞事，很難說清。一方面，它可以帶來更多的資金和用戶，推動 RWA 行業的發展；另一方面，它也可能會削弱加密世界的獨立性，使其越來越像傳統金融的附庸。

Ethena Labs 與 Re 合作：DeFi 再保險，是創新還是風險？

Ethena Labs 與區塊鏈再保險平台 Re 合作，試圖將 USDe 和 sUSDe 穩定幣用於全球再保險。這個想法聽起來很新穎，但仔細想想，卻讓人不寒而慄。

DeFi 再保險，本質上就是把加密貨幣的風險轉嫁到傳統保險市場。這意味著，一旦加密貨幣市場出現崩盤，傳統保險公司也要跟著遭殃。這種風險傳遞，很可能會引發系統性的金融危機。

更重要的是，DeFi 再保險的運作機制極為複雜，透明度也很低。普通投資者根本無法了解其背後的風險。如果 Ethena Labs 真的大規模推廣 DeFi 再保險，很可能會引發巨大的災難。

所以，對於 Ethena Labs 的這次合作，我個人持強烈的反對態度。我認為，加密貨幣和傳統金融應該保持適當的距離，不要過度融合。否則，一旦一方出現問題，另一方也會跟著遭殃。

Ondo Finance 攜手 Mastercard：RWA 代幣化的未來，是機遇還是挑戰？

Ondo Finance 正在與 Mastercard 合作，通過 RWA 代幣化的方式提供美國國債。這無疑是 RWA 行業的一大利好消息，但也帶來了一些新的問題。

通過與 Mastercard 合作，Ondo Finance 可以更容易地接觸到傳統金融的用戶，拓展其業務範圍。但是，Mastercard 畢竟是一家中心化的支付機構，它與 DeFi 的理念存在根本性的衝突。

Ondo Finance 在與 Mastercard 合作的過程中，必然要做出一些妥協，例如加強 KYC/AML 監管，降低交易的匿名性等等。這可能會削弱 DeFi 的吸引力，使其越來越像傳統金融的翻版。

所以，Ondo Finance 的這次合作，既是機遇，也是挑戰。它需要找到一個平衡點，既能拓展業務，又能保持 DeFi 的特性。

LIQI 與 XDC 聯手：巴西 RWA 市場，是藍海還是紅海？

LIQI 與 XDC 聯手，計劃在巴西推出 5 億美元的 RWA 代幣化資產。巴西市場，真的有那麼大的潛力嗎？我對此表示懷疑。

巴西的金融體系相對落後，監管環境也比較混亂。在這種情況下，RWA 代幣化很容易成為非法集資的工具。而且，巴西的加密貨幣普及率並不高，市場規模也比較小。

LIQI 和 XDC 想要在巴西市場取得成功，需要付出巨大的努力，克服重重的困難。我認為，他們很可能會碰一鼻子灰。

總而言之，上周 RWA 行業發生了很多大事，既有令人興奮的進展，也有令人擔憂的趨勢。我們需要保持清醒的頭腦，獨立思考，不要被資本的宣傳所迷惑。

熱點項目最新動態：新星冉冉升起，還是曇花一現？

R2 Yield (R2)：穩定幣收益，是真實還是噱頭？

R2 Yield 號稱要融合 RWA、TradFi 和 DeFi，通過區塊鏈技術提供穩定的收益。其核心產品 R2 USD 是一種由實物資產支持的穩定幣，包括代幣化的美國國債、貨幣市場策略和房地產租金收入等等。聽起來很美好，但仔細分析，疑點重重。

首先，所謂的 “實物資產支持” 到底是什麼意思？這些資產的透明度如何？是否經過獨立審計？如果 R2 USD 的底層資產出現問題，投資者該如何維權？這些問題 R2 Yield 都沒有給出明確的答案。

其次，R2 USD 的收益從何而來？美國國債的收益率本來就很低，貨幣市場策略和房地產租金收入也不可能太高。R2 Yield 到底是如何實現 “穩定收益” 的？我懷疑它很可能是通過一些高風險的策略來提高收益，例如槓桿交易或者參與一些不靠譜的項目。

更重要的是，R2 Yield 目前還處於測試網階段，代碼是否經過安全審計？是否存在漏洞？這些都還是未知數。在沒有經過充分驗證之前，貿然投資 R2 USD，風險極高。

所以，對於 R2 Yield 這個項目，我個人持謹慎態度。我認為，它很可能是一個包裝精美的騙局，目的是吸引投資者參與，然後跑路。

Usual (USUAL)：去中心化穩定幣，能打破 USDT 的壟斷嗎？

Usual 也是一個穩定幣項目，但它強調 “去中心化” 和 “社區驅動”，試圖通過代幣化實物資產 (RWA) 來打造一個公平的金融生態系統。它的目標是挑戰 USDT 的壟斷地位，將穩定幣的利潤分配給社區成員。

這個想法很美好，但實現起來難度極大。首先，去中心化穩定幣的設計非常複雜，需要解決許多技術難題，例如如何保證價格穩定，如何防止女巫攻擊，如何實現高效的治理等等。

其次，USDT 已經在市場上建立了強大的網絡效應，用戶習慣已經形成。Usual 想要打破 USDT 的壟斷，需要付出巨大的努力，吸引足夠多的用戶參與。

更重要的是，監管環境對去中心化穩定幣非常不友好。各國政府都傾向於監管中心化穩定幣，對去中心化穩定幣持懷疑態度。Usual 在發展的過程中，很可能會受到監管的限制。

所以，對於 Usual 這個項目，我認為它的前景並不樂觀。雖然它的理念很好，但現實的挑戰太多。

Plume Network：RWA 代幣化，是未來趨勢還是空中樓閣？

Plume Network 是一個專注於 RWA 代幣化的 Layer 1 區塊鏈平台。它旨在將傳統資產 (例如房地產、藝術品、股權等) 轉化為數字資產，降低投資門檻並提高資產流動性。

RWA 代幣化，聽起來很誘人，但實際操作起來非常困難。首先，傳統資產的估值非常複雜，需要專業的知識和經驗。將這些資產代幣化，如何保證估值的準確性？如何防止欺詐？

其次，傳統資產的交易非常繁瑣，需要經過多個中間環節。將這些資產放到鏈上，如何簡化交易流程？如何提高效率？

更重要的是，RWA 代幣化的監管環境非常不明朗。各國政府對 RWA 代幣化的態度不一，有些國家禁止，有些國家鼓勵，有些國家保持觀望。這給 RWA 代幣化的發展帶來了很大的不確定性。

所以，對於 Plume Network 這個項目，我認為它有很大的潛力，但也面臨著巨大的挑戰。RWA 代幣化是一個長期的過程，需要不斷的探索和嘗試。

相關文章推薦：獨立思考，拒絕被資本洗腦

最後，我想推薦幾篇關於 RWA 的文章，希望大家能夠獨立思考，不要被資本的宣傳所迷惑。

• 《RWA：夾縫中的大象》：這篇文章從一個獨特的視角分析了 RWA 的發展現狀，指出了其中存在的風險和挑戰。
• 《RWA 的 “華爾街 2.0 ” 願景：成為合規新環境下的大資金入場橋樑》：這篇文章採訪了多位 RWA 領域的專家，探討了 RWA 的發展前景和機遇。

我希望大家能夠通過閱讀這些文章，更深入地了解 RWA，做出明智的投資決策。在這個充滿變數的市場中，保持獨立思考的能力至關重要。